Все эти дефолты…

Март 10, 2017
Автор: Марина Ткаченко

 

Дефолт — это просто одно из определений банкротства и невозможности выполнять кредитные обязательства. Есть разные виды дефолта, но в целом всё сводится к простой формулировке: это невыполнение договора займа, то есть неуплата своевременно процентов или основного долга по долговым обязательствам или по условиям договора о выпуске облигационного займа.

Дефолт может объявляться как компаниями, частными лицами, так и государствами («суверенный дефолт»), неспособными обслуживать все или часть своих обязательств. Вот собственно и все.

Чаще всего этот частый случай встречается в бизнесе. Он предусмотрен законодательно, потому что является защитным механизмом для всех, кто испытывает временные финансовые сложности. А еще этот «страшный» дефолт защищает самих кредиторов от невыполнения компанией обязательств по займам.

У кредиторов (и у банков в том числе) все застраховано и рассчитано на списывание долгов. Все кредиты даются под проценты, так что на самом деле и чаще всего, заемщик возвращает кредит (тело кредита) в чистом виде, уже в первые полгода.

Но банки – в том числе и банк Всемирный и Европейская тройка кредиторов – это не расчётные предприятия и не операционные  центры. Банки живут на проценты, потому прощать эти проценты, называя их долгом – никому не собираются. 

Есть много путей урегулирования сложностей по факту неплатежеспособности. Все зависит от вида и содержания подписанного сторонами договора. Обычно те, кто давал кредит, желая получить обратно свои финансы, (скорее – прибыль в виде процентов) идут на уступки. Они бывают разные — от реструктуризации и кредитных каникул, вплоть до списания. В этом случае кредитор тоже получает свои деньги, которые он зарезервировал на этот страховой случай. Если сумма долга не оправдывает затраты на ее возвращение – нет смысла использовать насильственные механизмы возврата вплоть до судов и санкций. (Кстати суды и санкции существуют и в случаях с объявлением технического или суверенного дефолта) Если есть смысл (сумму долга реально вернуть и она превышает затраты на возврат) — тогда применяется такое решение в бизнесе как банкротство – просто продается актив предпринимателя, например. На уровне государств – под управление внешних кредиторов могут попасть активы страны – до 50% и более. Что чаще всего при займах Еросоюза и МВФ и происходит.

Есть технический дефолт — когда заёмщик не выполняет условия договора займа, но физически он этот договор может выполнить в будущем. Это подразумевает как отказ платить проценты или основную часть долга, так и отказ предоставить необходимые документы (например, годовой отчёт) или любое другое нарушение пункта договора займа. Тогда заёмщик может объявить технический дефолт кредитору.

Дальнейшая судьба взаимоотношений заёмщика и кредитора зависит от причин дефолта и способов урегулирования долга в будущем, с учетом законодательства страны, где совершена долговая сделка или тех стран, которые предоставляли кредит. Довольно часто технический дефолт не приводит к банкротству заёмщика. По сути, средства у так называемого банкрота есть, но он их выплачивает по кредиту, а на себя не хватает. Так же и в стране при возврате долгов МВФ. Как таковые средства есть – много или мало. Но, объявив дефолт, государство теперь может не выполнять условия кредитора, а направить средства на себя. И на покрытие социальных статей, в том числе.

Если же все время «перекредитовываться» – брать новый кредит для покрытия старого, то в скором времени государства как такового не будет. Будут одни долги и выполнение кредитных обязательств по урезанию социальных статей. Потому дефолт как правовой механизм — это спасение.

Безусловно, дефолт вызывает последствия для страны банкрота, и для человека банкрота. Приходится экономить. Повышать тарифы, ущемлять социалку, отпускать доллар, разбираться с банковской системой, бороться с коррупцией и нелегальными зарплатами. Точно так же, как поступает человек, если у него мало денег  — экономит.

Т.е. государство, отказавшись от займов и объявив дефолт, проводит ту же политику что и при получения кредита – только эта экономия направлена на восстановление. Образно говоря – дефолт это шанс оттолкнуться от дна.

А при экономии ради отдачи долга – страна двигается к пропасти, падая и пролетая одно за одним, очередное экономическое дно.

Уже не один год Украина именно так и живёт: со всеми ухудшениями по уровню жизни граждан, у нас уже в наличии дефолт. И это не открытие – это факт, подтверждаемый массой аналогичных примеров.

 

В России, при Ельцине, в 90-е, когда в мире и Юго-Восточной Азии упали цены на топливо – А нефть — это главная статья дохода российского бюджета. Конечно, был «отпущен» курс национальной валюты, конечно, ушли инвесторы и разорились мелкие предприятия. Люди уже жили в условиях дефолта. Правительство объявило технический дефолт по основным направлениям своих долговых обязательств: разорились несколько банков, вкладчики потеряли вклады (Леня Голубков и сапоги для жены), сбережения обесценились, выросло количество безработных, упал уровень жизни и т.п. Но была получена возможность начать экономить ради себя, а не ради отдачи долга.

Как следствие, пришлось своими силами выходит из ситуации и предоставлять преференции не «для своих», а реальным игрокам внутреннего рынка. Заработал механизм рыночной конкуренции. Пришлось проводить модернизацию производств. Обычно дикий капитализм называется в том числе и за выжимание соков из того, что было построено еще при СССР, стараясь не вкладываться в совершенствование производства.

Кризис дефолта заставляет модернизировать и применять инновации ради выживания. Конечно – произошли радикальные изменения, но многие – в лучшую сторону. А главное, те, кто занимался манипуляциями — руководители правительства и ЦентроБанка были автоматически выведены на чистую воду. Весь СНГ с замиранием сердца следил за развитием событий, потому что кризис коснулся всех бывших республик. И кстати – был применён, так называемый, валютный коридор Чубайса*

* Валютный коридор – один из методов контроля Центрального банка за курсом национальной валюты, заключающийся в определении верхнего и нижнего пределов изменения курса и публичном обещании удерживать обменный курс в названных пределах путем проведения валютных интервенций.

Валютный коридор позволяет Центробанку более эффективно использовать свои резервы для удержания курса, с одной стороны, и создает более предсказуемую ситуацию для других участников рынка, банков, импортеров и экспортеров, с другой.

 

Признаки дефолта

 Многие боятся слова «дефолт», но не многие задумываются о признаках дефолта.

Главный признак следует никогда не забывать – не способность заплатить очередной обязательный платёж. Украина официально – на странице Государственной службы статистики – признала дефолт около половины населения страны: задолженность населения по оплате централизованного отопления и горячего водоснабжения в январе 2017 года увеличилась на 15,2% по сравнению с показателем на конец декабря 2016 года и достигла 11,1 млрд грн;

 задолженность за содержание домов, сооружений и придомовых территорий за отчетный период немного увеличилась и составляет 2,5 млрд грн, задолженность за вывоз бытовых отходов не изменилась – 400 млн грн; задолженность за централизованное водоснабжение и водоотвод также не изменилась – 1,5 млрд грн;

По данным Госстата задолженность за электроэнергию по состоянию на конец января составила 3,6 млрд грн.

Всего в январе украинцы уплатили за жилищно-коммунальные услуги 9,2 млрд грн, что составило 62,6% начисленных за этот период сумм.

Также сообщается, что за январь 2017 года с населением было заключено 3,3 тыс. договоров о реструктуризации задолженности на общую сумму 21,9 млн грн.

Следует учесть, что это конечно не дефолт страны в целом, но, тем не менее – около 40% населения уже в первый месяц 2017 года выполнили одно из условия дефолта. Государство, со своей стороны – предложив и узаконив реструктуризацию задолженности по коммунальным платежам для населения – признало дефолт  в каждом отдельном случае… 

И да, конечо же, — внедрение субсидий в массы (давайте даже не будем приводить их количество на всю страну) — это даже не опосредованное, а непосредственное признание руководством страны того, что всё, всё без исключения население в состоянии дефолта. Так как норма регламентируется для всех и подавать заявление могут все, а уж кому субсидию выделить — решают по определённым расчётам.

Следующим признаком дефолта является падение национальной валюты, стремительное и безудержное. Потому, спасти ситуацию всегда можно, только честно посмотрев правде в глаза.

Признаков дефолта не мало, и специалисты могут распознать ситуацию уже по наличии так называемых финансовых пузырей.

Но суть проблемы сводится к тому, что собственно дефолт – это не объявление катастрофы – это признание катастрофы.

А потом, желательно – установить тот самый валютный коридор. Так как в рыночных условиях, в момент дефолта падение нацвалюты вполне обоснованно, когда страна спрыгивает с долговой зависимости.

Но есть искусственное падение национальной валюты. Когда спекулируют на курсе, давая возможность «своим» банкам зарабатывать на падении гривны – уже искусственно усугубляя ее девальвацию. Так часто поступают недобропорядочные финансисты*. Только когда  в стране с экономикой всё нормально, тогда колебания курса незначительны и обычно возвращаются в относительно исходную позицию. Так как практика показывает – нет такого банка, который бы не делал, таким образом, деньги из воздуха.

 

* Валютные спекуляции  — операции банковских учреждений, фирм, юридических и физических лиц с целью получения прибыли от изменений валютных курсов во времени или на различных рынках, а также преднамеренное принятие валютного риска.

Но когда при этих спекуляциях ещё и берутся кредиты у МВФ – такой вид «заработка» на разнице курса  «демпингует» нацвалюту, что называется, «в квадрате».

 

Девальвация

Но и в первом (естественное падение курса) и во втором случае (искусственное понижение курса нацвалют) — всегда есть определенный кризисный порог падения национальной валюты, ее «рыночный предел». При естественных условиях экономии и ради восстановления – этот предел станет точкой возврата к стабильности национальной валюты. А на спекулятивном понижении – да ещё при «дефолтном» состоянии потребителей и бесконечных займах, национальную валюту можно просто потерять как признак наличия государства. Когда в страну, вместо национальной валюты входит доллар\евро, то уровень жизни в такой стране понижается ещё больше.Icelandic-banks

На брифингах банкиры обычно фигурируют таким термином как девальвация. Это и есть обесценивание денег.

Тогда надо менять банкноты нацвалюты на новые, с другими цифрами на аверсах и реверсах. Но это чисто техническое действие, так как  жить гражданам от этого становится не легче. Многие помнят, как в СНГ обесценились старые сбережения и выдавали новые купюры по новому, низкому курсу. Но это хотя бы официальная, честна девальвация. Кроме того, такое признание неутешительной действительности на государственном уровне – влечёт за собой понижение товарных цен. Происходит не только фактическая, но и общая психологическая перезагрузка и выравнивание внутренней платежеспособности.

А вот при скрытой девальвации государство снижает реальную стоимость денежной единицы по отношению к иностранным валютам, не изымая обесценившиеся деньги из обращения. Что это за собой влечёт, мы все в Украине видим своими глазами и ощущаем в полном объёме на уровне жизни сограждан.

Потому повторимся: спекулятивное понижение курса нацвалют влечёт за собой логическое приближение к потере государственности или одного из её важнейшей составляющей – национальной валюты.

Так как вместе с долларом на рынок страны входит и ценовая политика успешных долларовых государств. Или того государство, которое разместиться на географической территории, утратившей свою валюту и государственность.

Кстати, формат Евросоюза с общим евро, отчасти есть результатом мягкой экономической экспансии кредиторов на территории новых государств-членов. И каждое государство отдельно выбирает: сохранять свою финасово-экономическую идентичность  или нет. Греция в ЕС свою национальную валюту потеряла.

А вот, например, в 1992 году, после «Чёрной среды» — в момент резкого падения национальных валют, ради самосохранения,  Великобритания и Италия заявили о выходе из европейской валютной системы. Но это ещё не дефолт – это его упреждение дефолта.

 

Америка

Лучше сразу начать с примера государства, которое у многих непосвящённых ассоциируется с образом всемирного кредитора. Но, как ни странно именно США по своим финансовым показателям находятся в необъявленом дефолте. Согласно статистике Федерального резервного банка Сент-Луиса, ВВП США вырос в январе-марте 2016 г. на $65 млрд, достигнув $18,23 триллионов. То есть на каждый доллар нового долга пришлось лишь 10 центов нового ВВП. Да, это не галопирующий рост, но неуклонный. Если посмотреть в исторической перспективе то  — общий долг США достиг уже более 352% ВВП.

Выше этот показатель поднимался лишь за несколько месяцев до глобального финансового кризиса в 2008 г. и составлял 380% ВВП. В этот показатель, помимо невыплаченных займов федерального правительства, входят также долги корпораций и займы физлиц. На сегодня Обама оставил Трампу 20 триллионов долга. Как раз до 15 матра 2017 года вопрос о новом повышении потолка госдолга был отложен. Но порог допустимого госдолга США установлен на уровне 20,1 трлн. долл.

Еще немного и будет дежавю 2011 года, когда чуть не случился технический дефолт страны. Тогда госслужащие не выходили на работу 16 дней, пока администрации президента и Конгрессу, наконец, удалось договориться. К концу финансового года (в сентябре 2016) произошло третье по масштабу увеличение госдолга за всю историю США ещё на 4, 3 триллиона. Америка живёт не по средствам. Американский госдолг растет быстрее, чем экономика страны.

бюро гравировки и печати денег, Вашингтон

Бюро гравировки и печати денег, Вашингтон

Успокаивает то, что 70% задолженности находится в руках национальных кредиторов и около 30% принадлежит другим государствам. В частности, Китаю (1,244 трлн. долл.) и Японии (1,137 трлн.). Россия также находится в списке 20 крупнейших кредиторов США с облигациями на 86 млрд долл.

У вас должен возникнуть логический вопрос – если первейшим признаком дефолта является девальвация нац валюты по отношению к доллару – то, что тогда должно девальвировать в Америке и по отношению к чему?  А не к чему — пока доллар останется мировой резервной валютой, США смогут позволить себе и дальше наращивать госдолг до невообразимых размеров, печатая свои доллары.

И если ничего не изменится, это начнет создавать проблемы, как для Америки, так и для всего мира. Так как в таком случае – долг Америки будут отдавать все страны мира, привязанные к долларовому эквиваленту в своих взаиморасчетах во внешней торговле и других финансовых операциях.

Это не может продолжаться бесконечно – вполне реально перейти на другие, более надежные валюты. Например, юань … Но столкновение Америки и Китая на внешних рынках может обернуться рецессией*. Хотя, рецессия в зависящих от доллара странах, вместе с ростом безработицы —  уже имеет место, как признак всё того же ползучего дефолта.

*Рецессия —  спад производства или замедление темпов экономического роста, чаще всего ведёт к массивным падениям индексов на бирже.

Как правило, экономика одной страны зависит от экономики других стран, поэтому экономический спад в той или иной стране может привести к спаду экономик в других странах и даже к краху на мировых биржах.

 А на самом деле термин рецессия придуман, чтобы заменить более правдивый и жестокий – экономическая депрессия.

Хотя в марте, Трамп уже успел похвастаться, что всего за месяц его пребывания на посту национальный долг снизился на 12 миллиардов долларов. Действительно, на сайте Минфина США, национальный долг на 20 января 2017 года, день инаугурации Трампа, составлял 19,947 триллиона долларов, а 21 февраля — 19,935 триллиона.

Но другим странам от этого не легче.

 

Латинская Америка

Аргентина тоже объявляла дефолт дважды в последнее время в 2001 и 2014 году. И правильно делала, но слишком поздно. Там было приватизировано почти 100% государственных предприятий, иностранным собственникам предоставлялись льготы и освобождение от налогов до 25 лет! Но ущемляющая политика в отношении отечественных производителей, и привязка к доллару, сделали товары Аргентины неконкурентными. Промышленность почти обвалилась.

Аргентина продолжила брать кредиты и естественно, опять столкнулась с кризисом в 2014 году. Может, многие и не заметили, за событиями в Украине 2014 года, но Аргентина проводила долгие переговоры с МВФ, опять прося дозы. Правительство предлагало рассрочку по кредитам. Но это же еще хуже – рассрочка может только продлить агонию + даже увеличить сумму долга.

Дефолт стал единственным выходом в этой ситуации, чтобы за счет девальвации снизить внешний долг и немного простимулировать собственное производство и экспорт, снизив экспортные издержки. Кстати все (честные) дефолты (а не их имитации) заканчиваются одним — стимулированием собственного производства. 

Примером такого честного дефолта может быть ситуация в Уругвае. Положение этой страны пошатнулось в виду отрицательного влияния аргентинского дефолта. Но поскольку Уругвай считается среди кредиторов и инвесторов эдакой латиноамериканской Швейцарией, то им пришлось принять условия правительства и разрешить отсрочку платежей по обязательствам на 5 лет. Кроме того, у кредиторов уже был пример Аргентины – с угрозой потерять страну из своей сферы влияния.

Но в Уругвае получился обратный эффект. После объявления технического дефолта привлекательность уругвайских облигаций для инвесторов повысилась, и они с большей готовностью начали вкладываться в новые бумаги. По мнению аналитиков Economist, причиной тому было внесение в новые долговые контракты так называемых коллективных оговорок, дающих инвесторам в случае повторного дефолта больше возможностей для участия в реструктуризации суверенного долга страны. Но в случае с Уругваем, применение этих коллективных оговорок не пригодилось: отсрочка по долгам дала правительству передышку для проведения институциональных реформ и восстановления платежеспособности страны.

 

Кристина Киршнер

А вот с Аргентиной внешние кредиторы повели себя слишком политически заинтересовано. Президент Кристина Киршнер поступила почти так же, как потом  Уругвай – она сделала официальное заявление, что страна своевременно заплатит всё, что надо американским и британским кредитором. Заявления президента не убедили кредиторов, которые после долгих консультаций с аргентинским правительством объявили о том, что выплаты по государственному долгу не были произведены. Одновременно, аргентинская сторона настаивает на том, что деньги были переведены еще месяц назад. Однако американская сторона в ходе судебного разбирательства заморозила перевод, который так и не дошел до адресатов.

Это наглядный пример того, как кредиторы противятся спрыгиванию с долговой иглы в данном случае – Аргентины.

Именно президент добилась в свое время реструктуризации кредитов по договрённости отдельно с Англией и Америкой, а ей заявили, что теперь надо не только с Англией и Америкой договариваться, а со всеми внешними кредиторами.

Аргентина заплатила очередные обязательства, но страны кредиторы отказались от возвращения по кредиту. Официально было заявлено, что поздним вечером 30 июля 2014 года истёк срока погашения долговых обязательств перед частью кредиторов. Сумма невыплаты по долгам составила 1,3 миллиарда долларов.

Такое завление кредиторов (и создание искусственной ситуации дефолта) было направлено на то, чтобы испортить репутацию президента, которая так или иначе вела политику медленно выхода страны из под влияние МВФ. Конечно, рано или поздно Аргентина бы вышла из-под  внешнего влияния, но в этом случае кредиторы пошли на опережение.

Президент Аргентины Кристина Киршнер опровергла объявление дефолта, а министр экономики страны Аксель Кисильоф заявил, что против Аргентины развязана медийная «кампания, призванная посеять сомнения, панику и страх, которые вызывает слово «дефолт». На такую информационную спекуляцию часто идут мировые кредиторы, действительно рассчитывая на панику в стране и потенциально — свержение властей, которые стремятся постепенно отказываться от кредитов МВФ.

Мотивируют обычно тем, что это данное правительство не смогло справиться с управлением и его надо свергать  что бы … опять же, избежать страшного слова «дефолт».

 

Хедж-фонды

История аргентинского вопроса такова, что его надо просто знать: так как управление экономикой страны (как и предприятия) просевшей в долгах переходит под внешнее управление не по каким-то там политическим причинам или теории заговора. Это стратегическая составляющая контроля кредиторов над процессом возвращения долга.

Итак, основные кредиторы Аргентины из числа хедж-фондов NML, Elliot Management, Aurelius Capital, Dadivon Kempner и Bracebridge Capital согласовали выплату им 4,65 миллиарда долларов, чтобы закрыть вопрос об аргентинских долгах. Остались несколько других фондов, с которыми властям Кристины Хиршнер  было необходимо договориться об условиях погашения задолженности.

Но ещё с 2001 года Аргентина вела финансовую и судебную борьбу именно с хедж-фондами США, которые отказались от предложенных долговых выплат по бондам. Буэнос-Айресу удалось реструктурировать 93% своих долговых обязательств, однако владельцы всего 7% долга, не согласившись с условиями, инициировали судебное разбирательство, потребовав оплаты в полном объеме.

История показывает, что имея такие рычаги влияния на процесс решения долговых проблем зависимых стран, , хедж-фондам в само деле не долго скатиться в политические соблазны.

«Фонды-стервятники», как называют в Аргентине несколько частных инвестиционных хедж-фондов — держателей ценных бумаг, в 2014 году выиграли в США дело о возмещении им 1,33 миллиарда долларов. Буэнос-Айрес это решение не выполнил, после чего суд США заблокировал 590 миллионов долларов, всё-таки переведенных Аргентиной в счет оплаты уже реструктурированных долговых обязательств.

Но такого прецедента в истории еще не было. Что бы отказываться от своевременно оплаты со стороны кредитуемого. Однако это в самом деле так – американские и английские кредиторы отказались принять платежи.

После кризиса 2001 года количество новых кредиторов увеличилось в геометрической прогрессии – по принципу « с миру по нитке», их стало всего восемь. И только двое – это кредиторы, действующие по законам США И Великобритании.

Именно с их стороны идет не финансовое, а политическое давление. Рассчитывая на финансовую неграмотность простого населения, которые услышав слово «дефолт» – сразу начинает паниковать и обвинять во всём действующее правительство.

 

Редко какая страна – крупная или не очень – объявляет полный дефолт, только технический. Сами кредиторы не заинтересованы  в полном дефолте. Потому вполне выгодно и полезно заявить полный дефолт – тогда долги не будут выплачены вообще.

Повторюсь: в Аргентине произошло вот что – реально испугавшись объявления технического дефолта от Кристины Киршнер, кредиторы страны пошли на опережение сами объявив дефолт стране и отказавшись принять очередной платёж и предоставлять новые средства, чем стимулировали народные волнения и на выборах в 2015 году победил оппозиционер Маурисио Макри.

Маурисио Макри

Маурисио Макри

Он согласился возместить «фондам-стервятникам»  4,65 миллиарда долларов и начал проводить политику резких бюджетных сокращений. С момента вступления в должность в декабре 2015 года он уволил более 10 000 чиновников, на 700% повысил цены на электроэнергию и удвоил стоимость проезда в общественном транспорте. Инфляция и бедность стабильно растут.

Дело в том, что у Макри сугубо – как бы это сказать —  предпринимательский подход к жизни и руководству старной. В своё время Левоцентристы от партии Кристины Киршнер требовали от Макри делиться с государственным бюджетом при реализации своих бизнес-проектов. Сразу же после победы на выборах Макри заявил о пересмотре отношения к социальной сфере в Аргентине, значительную экономическую либерализацию и активном поиске иностранных инвесторов, в первую очередь, безусловно, американских.

И это при том, что Маурисио Макри  входит в весьма ограниченный круг действующих глав государств, которые напрямую упоминаются в «Панамских документах», который через вывод средств в оффшоры по-сути – ограбил собственную страну. Причем откровения насчет его оффшорной компании пришлись на далеко не лучший момент, когда страна всё дальше погружается в займы.

И в этом случае мы видим классическую схему двух форматов бедности: в первом случае, при Киршнер и отказе от займов – бедность ради выхода из кризиса. При Марки – погружение в такую же бедность ради новых и новых долгов МВФ.

Только в первом случае – это оправданная бедность и экономия, но она вызывает панический страх у граждан и приводит к протестам и перевыборам. Собственно это и произошло с Киршнер, которой по сути объявили дефолт и перепугали массу выборцев.

Второй вариант – неоправданная бедность, подпитываемая подачками займов, но зато повода к протестам как бы нет. Конечно, ведь на сегодня правительство Аргентины во главе с президентом-оффшорником уже договорилось с шестью международными банками о предоставлении займов в размере $6 млрд сроком на 18 месяцев. По условиям сделки Аргентина займет по $1 млрд у таких банков, как Santander, BBVA Frances, Citibank, Deutsche Bank, HSBC и J.P. Morgan, выплачивая проценты по ставке LIBOR плюс 290 базисных пунктов.

 И опять ж, отдавать эти средства будет не Макри лично, а аргентинцы, конечно же.

На этом примере конкретно видно, как страны и банки кредиторы боятся освобождения страны через объявления дефолта, вплоть до стимулирования прихода к власти оффшорного бизнесмена, каким и есть нынешний президент Аргентины Марки.

Собственно – это путь в никуда, так как единственное, что может делать страна в таком случае – это торговать своими долговыми облигациями (если их ещё будут покупать). И продолжать жить в состоянии фактического дефолта, на заоблачные займы международных кредиторов…

И, как всегда, нельзя терять из виду чисто политическую – или лучше сказать внешнеполитическую составляющую по влиянию на отдельно взятую страну внешних кредиторов. А именно: Киршен дрейфовала в сторону BRICS (неформальная организация, включающая 5 стран — Китай, Россия, Индия, Бразилия, ЮАР). В задачу Макри  входило потепление отношений с США. Он заявляет, что намерен вернуть Аргентину в «мир», то есть под эгиду США и европейских союзников, что встретило горячую поддержку молодежи. Ведь именно благодаря молодому поколению аргентинцев Макри и победил на прошедших выборах (голосовать в стране можно с 16 лет). Именно республиканская партия в Америке было рада победе Марки. Как поведёт себя Америка сейчас, при пропагандирующем экономию Трампе – не известно.

Дефолты были в России, Мексике, Северной Корее. Девальвация национальных валют происходила и на Украине и в Казахстане. При относительной стабильности все время колеблется экономика Беларусии, Молдавии, Грузии, Литвы, Латвии, Эстонии. Земля круглая и все страны на планете взаимосвязаны экономическими, финансовыми, политическими взаимоотношениями. Нет такой страны или мирового бренда, который бы не пережил дефолт. Иногда кажется, что одна Куба независима. Но там тоже был период голода, который называется не иначе как дефолт.

 

Греция

 Показателен пример реального дефолта страны с развитой экономикой – это ситуация в Греции в 2015 году.  Можно спросить греков – они вам расскажут, как был проведен референдум, на котором греки проголосовали за дефолт. Потому что в этом случае режим эконимии был оправдан – была ясна цель, ради которой экономить, а не ради которой нищать.

Греки согласились на режим жесткой экономии, повышение налогов и снижение расходов. 29 июня 2015 года власти Греции приостановили работу местных банков, ввели лимит на снятие наличных в пределах 60 евро, а также запретили переводы средств за рубеж. У людей фактически заканчивались наличные, пенсионерам для получения пенсии выдавали только банковские карточки.


И, несмотря на традиционное запугивание этим словом – дефолт в Греции длился неполный месяц. И не столько потому, что система начала стабилизировать своё финансовое положение. Миллионеры мира за день объявления греческого дефолта потеряли 70 миллиардов долларов. Столько же лишились европейские банки. Биржовики и инвесторы вывели из Греции свои финансы. Но вся проблема в том, что греческий технический дефолт был страшен не самой Греции, а тем, кто выделял ей кредиты. Потому что дефолт означал выход Греции из Еврозоны. А этого – во всяком случае, на момент 2015 года миллионеры Европы допустить не могли.

Была проведена большая работа по новому финансовому соглашению, только чтобы уговорить Ципраса опять сесть на долговой крючок. МВФ даже настаивал на списании части долга со стороны Европейских кредиторов, но европейцы отказались.

Принятие реформ от кредиторов сопровождалось беспорядками на улицах Афин и серьезными спорами среди правительства и парламента Греции, вследствие чего ряд бывших соратников Ципраса ушли в отставку или были уволены. 
Новый кредит и финансовую поддержку Греции буквально навязали в течении 15 часовых переговоров.

Так называемая реструктуризация долга обернулась для страны ужесточением системы начисления НДС, повышением налогов и расширение налоговой базы, сокращением пенсий и других социальных расходов, разгосударствление Госстата Греции и т. д. А вы наверное понимаете, что такое официальные цифры статистики по изменению показателей в экономике страны?

Греция приняла 22 изменения на законодательном уровне для реформы системы гражданского судопроизводства, а также для выполнения правил долгового финансирования ЕС. Также Греция проводит пенсионную реформу;  реформу продуктового рынка, включая изменения в торговле фармацевтическими препаратами, молочной и хлебо-булочной продукцией;  массовую приватизацию, включая приватизацию электросетей…

Не известно и не разглашается, о чём говорили на этих 15-ти часовых переговорах и не разглашается документ, но радикальный разворот Ципраса против решения народа на референдуме – настораживает и вдохновляет почти теорией заговора. 

Так как Ципрас трансформировался от революционного референдума к полному подчинению, обязуясь представить четкую программу и последовательность выполнения упомянутых выше реформ и согласовать все законопроекты с кредиторами перед вынесением их на рассмотрение парламента.  

 

А также было упомянуто и вынесено во главу угла чисто политическое требование пересмотреть систему коллективных увольнений и забастовок на национальном уровне. Не стоит всё перечислять – Ципрас со своей стороны пошёл на ряд принципиальных для него ранее уступок. Он согласился на фактически немедленное принятие решений по повышению пенсионного возраста, тарифов, сокращение соцрасходов и так далее.  Более того, Ципрас согласился на ранее неприемлемое условие по передаче государственных активов Греции на сумму в 50 миллиардов евро в трастовый фонд под управлением ЕС. Греция лишилась половины своих активов. Вспоминается историческое заявление: «полцарства за коня». Но Греции в этом случае – совсем не нужен был конь. Ципрас добивался списания долга.

 

карикатура на результат политики Алексиса Ципраса по освобождению от внешних займов

А на выходе, единственное, что он выторговал в этом вопросе — это расположение трастового фонда в Греции, а не в Люксембурге, на чём настаивали кредиторы.  По словам одного из дипломатов, это решение фактически превращает Грецию в «протекторат Германии». Сам Ципрас по завершению переговоров с ЕС заявил, что Греция добилась реструктуризации долга и финпомощи в 35 млрд в обмен на тяжелые реформы. При этом, по информации Reuters, договоренности о реструктуризации долга действительно достигнуты, однако списания долга они не предполагают. При этом ранее Ципрас требовал списания не менее 30% долга Греции, ссылаясь на отчет МВФ.  Также Ципрас заявил, что стране «нужны радикальные реформы для того, чтобы избавиться от олигархии». 
И собственно чем это всё отразилось на народе Греции? Теми же страданиями, только в угоду внешним кредиторам. Не более. Можно было также пострадать и для самовосстановления, тем более что почти месяц Греция уже так и жила.

Сегодня археологи и архитекторы, ведущие реставраторы восстанавливают символ Греции – Акрополь. Это стоит немалых денег и применения новых технологий. Но со стороны – это выглядит как болезненная рефлексия по поводу былого величия эллинов, на фоне сегодняшней зависимости от внешних вливаний и потере национальной валюты, даже без попытки девальвации…

 

Признаки необъявленного дефолта в наличии

Так или иначе, во всех дефолтах — все сходится на одном общем факторе. Привязке к доллару, а теперь и к евро. Плюс постоянное давление требований МВФ или Евросоюза, для выдачи очередного кредита, оканчивающееся спадом национальных экономик. Эти требования предъявляются к стране-заемщику тогда, когда отдельно взятая страна уже живет по законам дефолта. Страна уже в дефолте, а ей угрожают дефолтом.

По-сути, редко какая экономика, даже американская живёт и развивается стабильно. Так как в любой стране расходы больше чем доходы + всегда наблюдается увеличение госдолга. Это тенденция.

Например, в течении трёх лет до объявления дефолта Аргентина уже показывала обесценивание песо на 49%. А вот после отказа Аргентины платить по обязательствам и сегодня песо девальвировал менее чем на 5%. То есть, как в случае с ростом ВВП, дефолт может наступить после того, как валютный курс уже нашел новое равновесное положение. Учитывая более чем двукратный обвал гривны в 2014-м, такой сценарий может касаться и Украины.

Есть ещё одно чисто эмоцианальное предубеждение, что якобы суверенный дефолт приводит к изоляции страны, она остаётся без инвесторов и ей никто не хочет занимать деньги. Что такой дефолт якобы служит причиной хронического обнищания населения, которое продолжается много лет. Однако и это — стереотип для тех, кто не хочет реально разобраться не только в теории, но и истории дефолтов.

А ведь дефолт России и реструктуризацию госдолга Украины, не прекратил их доступ к международным финансовым рынкам и открылся для обеих стран уже в 2002-м, то есть практически через два года после завершения реструктуризации.

Были отдельные случаи, когда страны выходили на внешние рынки заимствований уже через год после объявление дефолта. Многое зависит от почти личностного решения инвесторов: как доказывают аргентинский и немецкий экономисты Крусес и Требеш, в общем, чем меньшие потери инвесторов в процессе реструктуризации госдолга, тем скорее для страны восстанавливают доступ к международным рынкам капитала.

Логика здесь простая: если правительство честно и открыто ведет себя на переговорах с инвесторами, показывая, что страна действительно не имеет возможности вернуть им часть средств, но сделает все, чтобы выплатить остальное, те сохраняют доверие к такой власти и после выхода государства из кризиса готовы снова покупать ее долги. Когда руководство пользуется экономическим кризисом, чтобы «кинуть» инвесторов и свой народ, то правда, рано или поздно всё равно откроется.

Мы не знаем, какую правду предоставляет то или иное правительство для кредиторов, но предположительно вывод можно сделать по результатам самих этих переговоров. Потому что всякий кредитор заинтересован в бесконечном поступлении денег от заёмщика. Чем дольше – тем лучше. Для этого заёмщик должен быть платежеспособным или выгодным – и не обязательно в экономическом или финансовом аспекте. Не последнюю роль играют политические и геополитические факторы и личности тех, кто стоит у власти. 

Многие переживают, что дефолт влечёт политические проблемы – что если в стране дефолт, то со страной не будут сотрудничать. Это не так: например в Украине  процветает признанная всеми внешними кредиторами коррупция, а кредитование продолжается.

На сегодня в Украине есть главные признаки не только дефолта, но и последствий дефолта. Украина не может полноценно выходить на внешние частные рынки со второго полугодия 2013 года из-за слишком высоких ставок. Ценность товара и труда у нас неимоверно низкая.

Классически, при объявлении дефолта банковская система государства резко сжимается. Поскольку банки зарабатывают на внутренней валюте, то в случае дефолта они не только лишаются возможности воспользоваться иностранными кредитами, но и их долг вырастает многократно. Ведь зарабатывают они на внутренней валюте, которая потеряла в стоимости, а выплачивать нужно совсем в другой. В такой ситуации разорение многих финансовых учреждений оказывается неизбежным. Банк замораживает реальные счета граждан и компаний. То есть объявляет корпоративный дефолт. Деньги теряют все клиенты банка.

Но, в таком случае — в Украине уже признан отдельно взятый банковский дефолт, так как разорились десятки банков и пропали средства физических и юридических лиц.

Соответственно, это последствие дефолта для нас не значимо. Мы уже находимся в этом «последствии».

Далее – временным явлением при объявлении дефолта является остановка производств в стране. Большая часть современных технологических цепочек имеет в своём звене иностранный фактор: либо комплектующие, либо финансирование. При многократном росте стоимости производства из-за падения курса гривны, такая ситуация может сделать работу компаний убыточной. Они закрывается, люди оказываются без работы, что и наблюдается в Украине за последний год. Южмаш, Одесский прирпортовый, Турбоатом – на сегодня уже не рентабельны. Из списка крупнейших налогоплательщиков исчезли промышленные предприятия и агрокомпании, останавливаются ГОКи. Есть конечно инновации и новые предпрития, но если смотреть в контексте государственно образующих промышленных направлений, то дело печально…

На сегодня кредиторы страны уже владеют 44% внешнего государственного и гарантированного государством долга. Запад видит ещё геополитический интерес в нашей стране и ведет разговоры о том, чтобы выделить нам значительно большие суммы, чем мы получали (речь идет о $15 -50 млрд). Есть ли смысл объявлять дефолт, учитывая, что этот кредитор крайней мере обеспечит рефинансирование старых долгов? Конечно, нет. Украину ещё будут кредитовать.

 

Исландия

5 лет долгов от частных кредиторов превратили маленький остров в один сплошной долг, который в 2007 году составлял 900 %!!!!! Крона потеряла 85 % своей стоимости по отношению к евро. Банкиры набрали кредитов на сумму 120 миллиардов долларов —  цифра, в 10 раз превышавшая размеры самой исландской экономики.

Гигантский экономический пузырь привёл к удвоению цен на недвижимость.

Тоненькая прослойка исландцев сказочно обогатилась и стала активно скупать за границей акции, особняки, яхты и частные самолёты, оставив остальных сограждан с абсолютно невыплачиваемым долгом.

Мировой финансовый кризис 2008 года стал волшебным стимулом: в конце года Исландия объявила банкротство.

По привычке, премьер-министр социал-демократического коалиционного правительства Гейр Хорде вёл переговоры по предоставлению ещё  2.1 миллиарда долларов кредита, к которому северные страны добавили ещё 2,5 миллиарда. Но международное финансовое сообщество давило на Исландию, с тем, чтобы она провела радикальные меры. Евросоюз и МВФ хотели взять на себя этот долг, утверждая, что для страны это единственный путь расплатиться с Британией и Голландией. Последние не уступали. Они требовали от правительства Исландии погасить в общей сложности три с половиной миллиарда евро. Это требовало, чтобы каждый житель Исландии ежемесячно платил 100 евро в течение пятнадцати лет, чтобы погасить долги, понесённые частными лицами по отношению к другим частным лицам.

Олаф Рагнар Гримссон бывший президент Исландии

Олаф Рагнар Гримссон бывший президент Исландии

Мнение о том, что граждане должны платить за ошибки финансовой монополии, что целая страна должна быть обложена данью, чтобы погасить частные долги, изменило отношения между гражданами и их политическими институтами, забастовки на улицаз не прекращались и в итоге глава государства Олафур Рагнар Гримссон отказался ратифицировать закон, который сделал бы граждан Исландии ответственными за долги исландских банкиров, и согласился созвать референдум.

Британия и Голландия грозились суровыми репрессиями, которые приведут к изоляции страны. МВФ угрожал лишить страну любой своей помощи. Британское правительство грозилось заморозить сбережения и текущие счета исландцев.

«Нам говорили, что если мы не примем условия международного сообщества, то станем северной Кубой. Но если бы мы согласились, то стали бы северным Гаити» — комментировал ситуацию президент страны.

В мартовском референдуме 2010 года 93 % проголосовали против выплаты долгов в 3 500 миллионов евро. МВФ немедленно заморозил кредитование.  При поддержке разгневанных граждан правительство инициировало гражданские и уголовные расследования в отношении лиц, ответственных за финансовый кризис.

Примерно 200 чиновникам высшего звена и банкирам, ответственным за экономический кризис, были предъявлены официальные обвинения.

протесты в Исландии 2009

протесты в Исландии 2009

Интерпол выдал международный ордер на арест бывшего президента банка Kaupthing — Сигурдура Эйнарссона, а другие банкиры, также причастные к краху, бежали из страны.

В итоге — Хрейдар Мар Сигурдссон, бывший исполнительный директор, получил пять с половиной лет, в то время как Сигурдур Эйнарссон, бывший председатель совета директоров, был приговорен к пяти годам лишения свободы. Это самые тяжелые наказания за финансовые махинации в истории Исландии.

Суд также приговорил Олафура Олафссона, одного из главных владельцев банка Kaupthing — к трем годам лишений свободы, а Магнуса Гудмундссона — бывший исполнительный директор филиала Люксембург — к трем с половиной годам. Ни один из них не присутствовал в суде при вынесении вердикта, но ожидается, что они будут обжаловать решение. Все четверо также должны будут выплачивать свои собственные судебные издержки в подобном случае, что может составить миллионы фунтов.

Специальный прокурор, Олафур Хаукссон, заявил, что сделка повлияла на цену акций банка. Он также сказал, что кредиты, предоставляемые для сделки, были незаконными.

Олафур Хаукссон с чашечкой кофе

Олафур Хаукссон с чашечкой кофе

Премьер-министр был осуждён, ещё 200 обвинений было выдвинуто против банкиров, все бывшие руководители трёх крупнейших банков были арестованы.

Исландия решила не спасать финансовый сектор, а дать ему рухнуть. Тем, кто вверг страну в хаос, пришлось нести ответственность, их не стали выручать, как в тех государствах, где за финансовые пузыри пришлось расплачиваться обычным людям.

«Мы не пошли по пути так называемого Вашингтонского консенсуса, рекомендованного МВФ, а приняли меры, которые тогда считались неприемлемыми: допустили крах банков», — заявил президент Оулавюр Гримссон. — Кроме того, мы не стали вводить меры жёсткой экономии, которые для многих других стран носили почти принудительный характер. Мы пытались уберечь систему здравоохранения, систему образования».

Эта история значительно отличается от того, что произошло после банковского кризиса 2008 года в других странах: гигантские «спасительные вливания» банкам и никакого наказания виновным.

К тому же — Исландия изолирована от внешних контактов ещё и сугубо географически, что наверное, упрощает процесс сознательной изоляции? Ответ — за узкими специалистами в области дефолтов. но как говорится — кто хочет, ищет возможности, кто не хочет — ищет причины…  

А вот эту истину как раз и подтверждает следующий шаг северной маленькой северной гордой страны. 

Исландцы не остановились на достигнутом: они решили принять новую конституцию, которая освободила бы страну от власти международных финансов и виртуальных денег. Чтобы написать новую конституцию, народ Исландии избрал 25 граждан из числа 522 взрослых, не принадлежащих ни к какой политической партии, которых рекомендовали как минимум 30 граждан. Этот документ был написан в интернете. 

В феврале 2011 года новое учредительное собрание внесло в конституцию изменения, целью которых было не допустить подобных ситуаций с иностранными займами в будущем.

Новое правительство заключило с банками соглашение, согласно которому  долги граждан, превышающие 110 % от стоимости дома, аннулировались. В результате были прощены долги на общую сумму, эквивалентную 13 процентам ВВП страны, от задолженностей избавились более четверти всех жителей.

Да, после событий 2008 года страна продолжает бороться с экономическими сложностями. Но уже сегодня её успехи очевидны: рост экономики в 2011 году составил 2,9 %, рост в 2012-2013 годах оценивается ОЭСР в 2,4 %.

Буквально пять дней назад – 14 марта 2017 года – правительство Исландии в лице премьер-министра островного государства Бьярни Бенедиктссона и министра финансов и экономики Бенедикт Йоханнессона  объявило, что снимает ограничения на движение капитала и обменные операции, которые были введены во время финансового кризиса в 2008 году.

Bjarni Benediktsson the leader of the Icelandic Independence Party, a member of the parliament Ottarr Proppe and politican Benedikt Johannesson introducing the new Icelandic government agreement in Kopavogu

Бьярни Бенедиктссон и Бенедикт Йоханнессон

Исландия возвращается на международный финансовый рынок. Изменения позволят жителям страны, а также исландским компаниям и пенсионным фондам свободно конвертировать исландскую крону в другие валюты, осуществлять импорт и экспорт капитала, инвестировать в экономику других стран.

Исландское правительство полагает, экономика страны восстановилась и в большинстве ограничений теперь нет необходимости. При этом в силе останутся меры, касающиеся офшорных активов в исландских кронах.

Сейчас у Исландии, в отличие, например, от Греции, есть преимущество в виде национальной валюты. В 2016 году ВВП Исландии вырос на 7,2% — почти на треть больше, чем прогнозировало государственное статистическое агентство.

P.S.

Делать прогнозы не наша задача, хотя очень насущно, как для Украины. На кого ориентироваться, какой опыт учитывать нашей стране? В данном материале — всего лишь обозрение наиболее показательных финансово-экономических потрясений наиболее заметных стран и их лидеров. В действительности, таких потрясений, образно говоря, на каждый квадратный метр до миллионов тонн. И при желании можно изучить эту историю макро и микро дефолтов в любой программе по подготовке экономистов или самостоятельно.

Конечно, только профессионал в экономической и финансовой сфере может дать более глубокие, и точные оценки всех известных, и неизвестных дефолтов. С учётом особенных ситуаций внешних и внутренних конфликтов. А тем более, обозначить перспективы, по которым Украине стоило бы двигаться. Или сворачивать. Или, как вы считаете?

Обозрение подготовила

Марина Ткаченко

Комментарии 0

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.